19 de septiembre de 2025
Preocupación de analistas por la venta de reservas, el dólar en alza, la caída de activos y el escenario político
Incertidumbre por los vencimientos, expectativas negativas sobre el acceso al financiamiento y advertencias sobre la falta de margen para sostener el esquema actual marcaron un giro en las perspectivas de los economistas
>La reciente intervención del Banco Central de la República Argentina (BCRA) La reacción oficial encendió alertas entre bancos y consultoras privadas. El retroceso de los bonos nacionales y el aumento de la brecha cambiaria, aunque leve, reflejaron la creciente incertidumbre ante una crisis polÃtica y dudas sobre la respuesta del Gobierno. Según consultas realizadas por Infobae, varios analistas coincidieron en que el resultado electoral en la provincia de Buenos Aires incrementó la debilidad oficial y disparó interrogantes para los próximos meses, especialmente de cara a las elecciones de octubre.El economista Alfredo Romano señaló: “La reacción tras el golpe electoral en Buenos Aires fue insuficiente. Nadie anticipó un resultado tan negativo, pero el Gobierno no reaccionó ante el primer veredicto socialâ€. Romano subrayó el efecto directo en la economÃa real: “Noticias negativas, la inestabilidad genera recesión en el corto plazoâ€. Además, advirtió sobre el uso de reservas: “Disponemos de muy pocos dólares y dudo que sea el camino adecuado para recuperar la confianza, en parte perdidaâ€.
Por su parte, Nicolás Capella, operador financiero en Grupo IEB, describió la jornada bursátil como una “rueda de pánico, sell off y capitulación en el mercado argentino†y remarcó: “Hubo una masacre en todos los activosâ€. Capella atribuyó la preocupación del mercado a la utilización de dólares del BCRA para sostener el tipo de cambio en un momento en que el acceso al financiamiento internacional luce improbable. También mencionó que la crisis se profundizó tras la pérdida de poder del Gobierno en el Congreso, especialmente luego del rechazo al veto presidencial sobre la ley de emergencia pediátrica, el financiamiento educativo y los fondos asignados a provincias. Esta aceleración de la crisis polÃtica precipitó ventas generalizadas y una mayor dolarización.
Un informe de la consultora EcoGo indicó que, al 17 de septiembre, el stock disponible del BCRA para intervenir en el mercado era de USD 17.978 millones, cifra resultante de deducir los Derechos Especiales de Giro, el oro y el swap con China de las reservas brutas. Aunque supone una mejora respecto a meses previos, el nivel de reservas se mantiene por debajo de la meta acordada con el FMI para fin de año. El organismo exige reservas netas negativas de USD 2.097 millones, pero el último registro muestra un saldo negativo de USD 7.510 millones, lo que implica una diferencia de USD 5.413 millones. Pese a que el FMI flexibilizó la meta en USD 5.000 millones en julio, el desafÃo persiste.
La consultora 1816 analizó las consecuencias de los comicios y el estado de los mercados: “El objetivo del Gobierno de recuperar el acceso al mercado quedó herido tras la elección en Buenos Aires. En estos dos años el Ministerio de EconomÃa habÃa diseñado mecanismos transitorios, pero todo debe converger en un EMBI de 400 o 500 puntos básicos para renovar vencimientosâ€. El reporte advirtió: “Los bonos argentinos ya se encontraban operando con mayor debilidad que los de paÃses comparables y el resultado electoral dificulta prever una recuperaciónâ€.Christian Buteler atribuyó la escalada reciente a errores en la polÃtica económica y monetaria: “Si bien es habitual que las elecciones generen volatilidad, una legislativa común no justifica un aumento del tipo de cambio del veinte o treinta por ciento en dos mesesâ€. El especialista identificó problemas en programas como el “crawling peg†y el desarme de las Lefi, los cuales generaron inestabilidad en el mercado de pesos y obligaron a subas de tasas, afectando la actividad: “La rapidez del deterioro es alarmante. La caÃda de la actividad en julio y agosto fue especialmente significativaâ€.
Frente a estos riesgos, EcoGo y 1816 subrayaron la necesidad de acumular reservas como herramienta esencial para estabilizar la situación. Romano reforzó este enfoque: “La Argentina, sin acceso al mercado de crédito, deberá apuntar a un tipo de cambio real más alto para acumular reservas de manera sistemática. Los fundamentos están, la decisión depende del equipo económicoâ€.Solo en 2026, los compromisos en dólares ascienden a USD 18.000 millones, con un vencimiento clave en enero, momento en el que el sector privado deberá afrontar USD 4.500 millones con bonistas privados. En cuanto a la deuda en pesos, Empiria registra 128 billones, equivalentes al 11,2% del PBI. Estas cifras reflejan la magnitud del desafÃo para el equipo económico, sobre todo porque el plan financiero oficial sigue sustentándose principalmente en organismos internacionales y financiamiento en moneda local.
El consenso entre los analistas es claro: el margen para sostener el esquema actual es muy limitado y las señales polÃticas que emita el Gobierno serán determinantes para la evolución económica en los próximos meses.
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